今年以來，我國商品期貨品種呈現價格波動大、上漲品種明顯占多數的特點。中國制造業采購經理指數（PMI）連續5個月回落，需求擴張臨近極限。工業生產者出廠價格指數（PPI）與居民消費價格指數（CPI）傳導受阻，中小企業經營壓力尤為顯著。
近期召開的中央全面深化改革委員會第二十一次會議強調，要完善戰略儲備市場調節機制，增強大宗商品儲備和調節能力，更好發揮戰略儲備的穩定市場功能。業內人士指出，當前經濟波動呈現新特點，加強國家物資儲備政策調整十分必要。
價格波動增大
今年以來，受全球流動性泛濫驅動，多數大宗商品價格大幅上漲，且波動較大。
商品價格大漲的同時，全球疫情反復也在一定程度上擾動了經濟運行。“國內PMI在擴張期內回落，需求不足，導致PPI與CPI傳導不暢。在這樣的背景下，中央提出加快健全統一的戰略和應急物資儲備體系是及時的。”中大期貨首席經濟學家景川對中國證券報記者表示。
“建立儲備體系，一是可以保證上游原材料的供應，維持產業鏈供需格局穩定；二是在物價運行過度偏離中性水平時，起到平抑物價波動的作用，使得國民經濟在合理區間平穩運行。”美爾雅期貨首席經濟學家原濤向記者表示。
寶城期貨金融研究所所長程小勇指出，中國經濟進入高質量發展階段，部分商品產能的無序擴張得到遏制，尤其在碳中和、碳達峰背景下，煤炭、部分有色和化工等商品供應面臨的環境治理方面的制約力度會越來越大，有必要增加這些商品的儲備。
充分利用期貨市場
景川提出，國家儲備需要對市場進行研究、對經濟發展需要有前瞻性的戰略預設，在此基礎上建立匹配經濟發展的儲備體系。在這個過程中，可以充分利用商品期貨市場的高流動性以及公允價值體系，按照儲備計劃逐漸實現其儲備目標、價格體系的傳導以及物流與商流的統一，在全球范圍內實現量價的平衡。
“商品市場在健全統一的戰略和應急物資儲備體系方面也將發揮重要作用。企業可以通過期貨市場建立虛擬庫存，也可以對實際的現貨儲備進行存貨保值，從而增加了儲備的穩定性和安全性，不至于出現物資儲備出現大規模減值的風險。”程小勇建議，除了加強頂層設計之外，還要鼓勵多元化社會力量參與；物資儲備之外，還需考慮產能儲備，比如部分低碳綠色的產能，可鼓勵優先發展。
由于中國在商品市場的定價影響力日益增強，國內儲備政策及時調整也有助于穩定全球商品價格、熨平經濟波動。“對于某些對外依存度較強的大宗原材料，其定價模式將逐步從外盤定價、通過國內港口基差變動，進而傳導至內盤價格的模式，逐步進化為國內供需及儲備輪動，疊加外部經濟運行共振決定。”原濤指出，從目前中國在國際大宗貿易當中的地位以及國內調控的成熟度來看，后期國家儲備政策對原材料價格運行的實際影響將越來越顯著。
企業需重視庫存管理
“今年以來，部分中小型企業由于受到大宗商品價格上漲影響，成本攀升，因下游需求不足，價格傳導不暢，經營難度加大。”景川說。
“結合宏觀周期及國內供需形勢看，目前企業出現庫存被動上行、現金流下行，與國內走高的工業品價格情況背離。在此情況下，建議不要繼續追高國內大宗原材料價格，可以對當前高庫存商品進行套期保值操作。”原濤建議。
從產業鏈角度分析，程小勇認為，2020年4月以來，全球大宗商品持續上漲，部分商品甚至突破了2011年經濟增長高峰期的價格，這并非僅為需求層面驅動，更多的是供應端的約束。
在這種情況下，業內人士認為，充分利用市場價格工具進行風險管理，提高企業的經營彈性是必要的選擇。
景川提出，企業可以利用期貨工具為遠期訂單鎖定毛利，控制風險后使公司能夠做強做大，開拓銷售渠道并提前鎖定銷售量。“由于現貨庫存累庫、去庫會受到各種條件限制，利用期貨工具可以實現虛擬庫存的調節，是一種低成本的管理手段。”
“從存貨管理角度來看，企業和政府都需要積極采取措施應對這一問題。”程小勇建議，一是充分發揮好期貨市場風險管理作用，運用期貨或期權工具建立虛擬庫存；二是當前部分中小企業面臨的困境主要并非是原材料緊缺，而是高價格，因此企業需要通過對原材料和產成品存貨進行套期保值，鎖定采購成本和銷售利潤；三是政府層面可加大對中小企業的補貼力度，或給予小微企業“期貨+保險”的保費支持及衍生品對沖費用支持。
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